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中金2018年全球经济展望货币刺激退潮财

2019-03-19 18:13:23

中金2018年全球经济展望:货币刺激退潮 财政宽松登台

要点

预计2018年欧美日三大经济体继续同步增长,同时通胀温和回升。与2017年相比,2018年欧美日三大经济体退出货币宽松的步伐将更加一致,但同时财政扩张的力度可能加大。

美国:货币紧缩进入下半场

增长和通胀:美国劳动力市场已经接近充分就业,GDP增长已经接近潜在增长率,这是目前美国经济最大、最重要的背景。考虑到减税措施落地的影响,2018年GDP和CPI增速可能小幅上行,预计2017、2018年GDP增速分别为2.2%和2.3%,CPI通胀分别为2.1%和2.2%。

货币政策:2017年12月加息已经接近是确定性事件,市场对此的预期也较为充分。预计2018年美联储将加息三次,到明年下半年联邦基准利率将达到2..25%的水平。

财政政策:明年上半年可能兑现减税承诺。明年11月参众两院有中期选举,白宫和参众两院共和党都有足够的动力共同推动税改尽快落地。

欧元区:仍在复苏过程,财政宽松有望加码

增长和通胀:低基数、货币及财政扩张是过去几年欧元区经济复苏的主要推动力。往前看,经过三年的复苏,低基数的影响边际递减,2018年货币宽松力度开始减弱,但财政扩张有望加码。整体上,预计2018年欧元区将继续保持较高的经济增长,但增速略微放缓,预计2017、2018年GDP增速分别为2.2%和2.0%,CPI通胀分别为1.5%和1.4%

中金2018年全球经济展望货币刺激退潮财

货币政策:2018年9月之前的货币政策已经确定(月300亿欧元每月的QE购买力度),这意味着在2018年2季度之前,欧央行货币政策将一直按兵不动。预计2018年9月后欧央行将完全停止QE操作,届时市场的焦点将集中在欧央行何时加息的问题上。

财政政策:2018年欧元区19个国家中,将有13个国家实施扩张性财政政策。2018年欧元区整体财政扩张力度有望加码。

日本:重回2012

日本现阶段的增长潜力与2012年安倍经济学推出之前并无太大差别。受货币政策边际收紧、财政刺激空间有限的影响,2018年GDP增速可能有所放缓。预计2017、2018年GDP增速分别为1.5%和1.2%,总CPI增速分别为0.4%和0.5%。

新兴市场:对增长前景整体乐观

我们对2018年新兴市场增长前景整体乐观,主要因为外需稳健、大宗商品价格回升。受美联储持续加息的影响,2018年主要新兴经济体货币政策也面临趋紧的压力。

美元指数:前高后低,明年底回落至90

预计明年上半年美元指数将维持强势,主要因为特朗普税改很可能在上半年兑现以及明年美联储将持续加息三次;预计下半年美元指数回落,主要因为欧央行货币紧缩将重回市场焦点(停止QE及加息问题),而此时特朗普税改已经落地,美联储加息节奏也已经被市场充分预期。整体上,预计今年底美元指数94,明年底回落至90。

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