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监管层昨日急令券商上报风险实况

2018-08-24 19:29:14

监管层昨日急令券商上报风险实况

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投资者参与融资融券的情况成摸底重点

昨日,A股市场狂欢后突然暴跌,上证指数振幅超过8%,深证指数振幅超过9%,不仅让投资者坐了一把过山车,监管层也紧急致电券商了解市场剧变对各项业务的影响。据了解,监管层要求各券商提供对后市的走向观点,以及包括自营、固定收益和资本中介在内,各项业务应对市场暴跌的数据。

监管层摸底业务数据

经多家券商证实,昨日陆续接到来自监管层的,要求提供后市走向观点和各项业务应对市场暴跌的数据。

招商证券一位高管表示,上证指数单日暴跌5.43%在历史上的牛市中也曾出现过。此次能引起监管层的如此关注,是因为本轮牛市带有高杠杆的特点,因此融资融券、股权质押等资本中介业务首当其冲受到关注,自营、固定收益等业务算是普通关注水平。

多家券商两融业务负责人表达了对两融业务的忧虑。北京某券商人士表示,尽管可能性很小,一旦投资者情绪从过去极端乐观转向极度悲观,市场出现连续暴跌,那对融资融券业务的打击无疑是致命的,目前整个行业的融资融券规模只能经得住市场极端的连续微跌。

其实,不论两融资金是否达到上限,对于股票市场而言,融资融券毕竟是一个杠杆工具,它既能放大收益,也能放大损失。正如国金证券12月5日发布的风险提示所述,“融资融券业务具有杠杆交易的特点,投资者需充分认识杠杆交易既能放大收益,也能放大损失,请谨慎参与融资融券业务”。

广发证券、招商证券等多家券商人士称,目前已做好迎接杠杆牛市暴涨暴跌的准备。广发证券相关人士表示,融资融券部门已要求全员在岗、维护系统稳定、做好投资者教育等工作。

此外,监管层还要求各大研究所提供市场观点,但券商普遍认为,市场观点只是辅助性的工具,落脚点还是在一旦市场走势转向,将对证券业各项业务造成的冲击。在后市观点上,尽管市场出现暴跌,但是券商依旧看好明年的行情。

其中,华泰证券表示,短期股市面临继续调整的压力,但央行的态度不同于去年“钱荒”,正常来说,跌幅相对良性,但是考虑到两融业务所特有的助涨助跌性,需要警惕短期踩踏效应。中信证券称,明年,货币宽松、资本市场国际化、改革加速将是推动A股震荡上行的三大合力,股票仍会是较好的大类资产选择。非银行企业部门的盈利增速和净资产收益率(ROE)得到实质的改善,则是全年行情演绎超预期的关键因素之一。

“2015年将是风格轮动之年,上证综指2015年的合理区间为3200~3450点之间”,招商证券表示,看多低估值蓝筹的估值修复,中小市值和成长股的整体性机会相对不太乐观。

两融风险应警惕

针对监管层关注的两融类风险数据,据证券时报调查显示,昨日市场剧烈波动,但是并没有出现集中要求两融客户增加保证金的情况。中信证券、兴业证券、方正证券、航天证券、长城证券、国泰君安等多家券商经过昨日下跌后,需要追加保证金的两融客户只是个别现象,并未出现急速剧增的情况。但相较以往而言,需要追加保证金的投资者数量提升了20%。

部分业内人士表示,这些需要追加保证金的投资者并非单纯因为市场昨天一天的下跌。

“两融客户追加保证金从预警到平仓之间,券商一般会预留10%~20%缓冲地带。”深圳某上市券商两融业务人士称,除非涨停板买入,股价又跌至跌停板,通常情况下的单日下跌并不能让投资者达到追加保证金的程度。

按照目前券商向投资者提供的担保水平,维持比例通常在180%以上,而平仓线一般在135%左右,因此之间有20%以上的空间。

“如果投资者维持担保比例低于平仓线,必须在2个交易日内追加担保物,使担保比例达到上线,否则将会被证券公司强行平仓。”长城证券融资融券部副经理陈晓芬称,投资者参与融资融券应量力而行,不应一次性把全部“家底”都拿去充当保证金。

“两融平仓的情况短期不会太多,但投资者通过P2P、小贷等渠道放高杠杆融资被强平的可能性极大”,上海某中小券商经纪业务负责人表示,从11月底开始,各券商纷纷调高融资保证金比例意在控制融资融券业务风险,保护投资者利益。

>>>巨震前两融余额首次突破9000亿元

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抢客大战硝烟四起 券商营业部两融“弹药”告急

伴随两融业务火爆,一些券商融资融券 (两融)额度告急。然而在利润驱动下,不少证券公司一边想方设法补充“弹药”,一边开足马力招揽顾客。有的甚至承诺开通两融业务的客户交易佣金可以从万分之五降低到万分之三。

12月9日,上证指数暴跌163.99点,部分券商出现较大面积客户需要补仓的现象。为控制风险,多家券商此前都已经开始上调融资保证金比例,以降低投资者杠杆。多位业内人士表示,此轮牛市的构建基础之一在于杠杆交易,随着部分券商调整融资融券保证金比例等措施出台,疯牛行情或将发生变化。

交易高峰融资 系统瞬间承压 部分券商两融额度紧张

“最近一段时间来办融资融券业务的客户挤满了营业部大厅,现场排长龙,根本没有时间详细介绍业务情况”,12月8日中午,某上市券商投顾刘飞(化名)在位于深圳华强北的营业大厅里一边帮客户办理两融业务,一边对中国证券报表示,为节省时间往往由他帮客户把调查问卷等资料全部填好,客户直接签字、复印证件即可。另一家券商营业部负责人表示,今年来开通两融业务的客户数量及交易规模几乎是去年的10倍。其中有一半客户都是最近一两个月来开通两融业务。

由于融资融券业务火爆,一些券商的服务系统出现问题。刘飞告诉中国证券报,因为交易数量太多,系统会偶尔出现“堵单”的状况。特别是上周指数拉涨速度过快,客户的融资热情被迅速点燃,很多执行融资的业务指令几乎同时发出,融资系统瞬间承压,导致客户在购买股票时资金并没有及时到账,无法支付。

在A股日成交量突破万亿的火热景象下,一些券商的融资融券额度出现“断档”。最近几天,有多位投资者反映收到开户券商的短信,提示其两融额度已经用完,其中不乏个别上市大券商。对额度用完一事,该上市券商相关人士不作回应,但有证券公司两融业务负责人分析,融资融券额度紧张的现象应主要出现在中小券商。该负责人表示,融资融券业务的额度并不直接跟净资本挂钩,因此每个券商的配置比例并不一样。对于资本金实力不够雄厚的券商而言,融资渠道会窄一些。加之银行在年底头寸紧张,在通过两融收益权转让这种融资方式上,银行可能首选大券商。对于上市大券商,出现这种问题的可能性不大,有可能是今年公司董事会对两融业务的额度有一个授权,而市场行情太火爆公司没有及时修改额度授权而出现的短期“断档”。

与此同时,中信证券 、华泰证券 、国金证券 、国联证券等多家券商发布公告 ,表示为控制融资融券业务风险,要上调融资保证金比例。中信建投相关人士透露,目前的确两融额度已经出现紧张局面,但并没有达到两融额度上限而无法向客户出借资金的情况。该人士认为,通过上调保证金比例而降低融资买入资金,既是基于风控考虑,也是为了解决额度紧张问题。

马力十足 边补充弹药边大力揽客

在看好融资融券业务的大背景下,券商一边大力揽客一边紧急补充弹药。“只是一个交易日受到影响。”深圳一家中小券商营业部负责人透露,上周五营业部确实发短信给客户,告知两融额度都已经用完,但他们又紧急通过两融收益权转让,向合作银行筹得资金,本周一已经解决这一问题。为了解决融资资金问题,还有一些证券公司近期发行了多款资管计划,来对接股票质押式回购业务。

“两融额度确实消耗很快,特别是12月份以来业务量大幅上升。”国信证券融资融券部总经理陈冰对中国证券报表示,随着市场行情向好,参与两融业务的客户数量飞速增长。目前国信两融“弹药”的补充来源主要为次级债、证金公司的转融资资金、短融、短期公司债、两融收益权转让等,不存在缺资金的问题,完全可以满足客户需求。她认为,监管部门对两融业务在额度上并没有直接限定,相比其他业务,两融业务收益相对较高而风险可控,因此券商往往会主动压缩其他资产配置,而向两融业务倾斜。

前述某上市券商投顾刘飞也告诉中国证券报,从业务操作上,公司总部会根据不同的部门来分配运营资金。现在融资融券业务火爆,对于公司而言创收较多,如果下属某家营业部的信用业务出现资金紧张,总部会进行资金调度来进行补充,因此不会出现客户无法办理两融业务的情况。此外,总部还会考虑通过其他渠道补充资金来扩大两融业务的规模。他认为,两融业务额度主要和证券公司的资本实力相关,小公司可能会出现额度紧张的问题。

为招揽更多客户开通融资融券业务,刘飞所在的营业部承诺客户只要开通两融业务,交易佣金就可以从当前的万分之五降低到万分之三,且开通门槛只需要5万元,开户交易6个月以上即可办理。此外,将两融额度向优质客户倾斜也是不少券商的做法。“大客户会有特批通道。”刘飞说,普通客户的两融业务最快T+3日可以完成,而行情火爆申请人数过多的话,可能还需要等上一两天。但如果客户资金量达到千万甚至上亿级别,则将直接走总部特批通道,资金会迅速到账。此外,普通客户一般会承诺1.2倍杠杆,但大客户杠杆就可以放大到2倍以上。

低成本融资 多管齐下 狂热之中谨防两融风险

截至12月8日,融资融券余额突破9000亿元

监管层昨日急令券商上报风险实况

。华泰证券分析报告认为,按目前规模计算,预计两融业务年贡献利润可达250亿元,迅速成长为券商支柱性利润来源。这种情况下,券商也在积极寻找更多的低成本融资途径。

今年以来,多家券商陆续通过增资扩股、短融、次级债、定向增发、港股上市等方式进行融资。某大型券商两融业务负责人表示,通过证金公司转融资获得的资金成本为年利率5.8%,而通过两融收益权转让从银行获得的资金成本年利率在6%以上,如果按照业内测算明年两融余额将最高达到1.5万亿元,他们希望能进一步拓宽融资渠道并控制资金成本。

然而,在两融业务火爆的背后则是市场断崖式跳水风险的积聚。12月9日,上证指数暴跌163.99点,下跌幅度达到5.43%,多只券商股跌停。“对保证金比例采用‘一刀切’方式,遇到市场大幅调整时会压力很大。”国信证券融资融券部总经理陈冰告诉中国证券报,伴随市场大跌,部分券商出现有较大面积的客户需要补仓的现象。此前,券商两融业务的保证金比例是与担保证券折算率挂钩的,后来很多公司采取“一刀切”模式,即不管购买什么标的都采用统一的保证金比例,国信是少数仍坚持将保证金比例与担保证券折算率挂钩的证券公司。采用这种挂钩方式,买入折算率越高的股票,保证金比例越低,则能获得的杠杆倍数越高,反之则低。目前,公司每季度对折算率调整一次,也有部分券种会根据市场情况随机调整。这种模式下业务会发展得更稳健,但增长速度相对较慢。

为控制风险,多家券商都在上调融资保证金比例,以降低杠杆。东北证券策略研究经理沈正阳认为,两融资金暴增是本轮行情加速的主要推手,随着部分券商调整两融保证金比例等,后续如果两融业务增速放缓乃至短期停滞,那么疯牛行情将毫无疑问的受到显著压制。中信证券分析报告也认为,股票市场望风而涨,杠杆工具交易情绪则是全面亢奋,日融资买入额超1500亿元。随之而来的场内交易“降杠杆”或令情绪降温,使市场出现调整。(中国证券报)

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两融受益权或成非标 理财资金投资两融可能受影响

股市大幅起落考验着市场的承受力,也影响着相关政策的出台时机。接近监管机构的人士近日对表示,管理层正在考虑将两融受益权产品定为非标的可能性,而如果股市继续快速上行,相关规定可能会较快出台,但昨日市场大幅下挫则给了“可以缓缓”的机会。

“银监会一直对证券市场风险比较有戒心。”该人士称。过去的一个月,上证指数上行幅度一度接近25%,其中大盘蓝筹表现剽悍,银行股等金融股动辄涨停,沪深两市日成交量超万亿已不新鲜,而昨日上证指数大幅下挫5.43%,同样惊心动魄。对于监管机构而言,关注证券市场潜在的风险是其职责。

据业内人士分析称,上述可能出台的规定意味着券商不能轻易从银行借钱,相关监管更加严格,带来的间接效应将是抑制资金快速入市。不过,他同时表示,经过昨日大幅调整,出台时机也许“可以缓缓”。

银行资金分为两类,同业和理财,中金公司研报称,目前监管对同业资金(即银行自有资金)投资两融受益权以及股权质押的态度相对较为保守,不鼓励。

“对银行理财资金投资两融受益权,目前不被认定为非标债券资产(而是股权类),不受理财8号文的限制。但监管层已对此征求意见,存在被认定为非标债券资产的可能性。”中金公司研报称。

所谓银行理财资金投资两融受益权,也可以通俗理解为券商以向商业银行出售两融余额受益权的方式盘活两融余额资产,由于银行是通过其客户理财账户提供融资,因此此类交易表现为银行表外资产购买券商两融债权受益权加券商到期回购的形式。统计显示,沪深两市最新融资融券余额已超过9000亿。

监管层拟将两融标的纳入非标管理,将限制银行可投资规模。2013年3月25日,银监会下发了《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》,根据8号文第五条规定,理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。

不过,拟将两融定义为非标对市场影响待考。中金公司预计,目前理财资金投资两融受益权的规模约为小几千亿,由于目前银行非标投资普遍没有超标,即使被认定为非标,也不会产生太大的影响。上述接近监管部门人士也认为,监管层拟出台的该项规定也不一定对市场产生很大的直接影响。(上海证券报)

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